Express Certificate, cosa sono e come funzionano

Gli express certificate sono certificati molto simili ai cash collect certificate, ma si distinguono dagli stessi per due elementi (effetto memoria ed effetto autocallability).

In realtà ormai moltissimi cash collect certificate sono emessi nella variante effetto memoria ed autocall (non autocallability). Lo stesso mio articolo sul cash collect è su un certificato con effetto a memoria e funzione autocall.

La differenza qua è che questi certificati (gli express) possiedono un livello autocall identico al livello bonus o cedole.

Per cui ogni volta che pagano le cedole questi certificati si estinguono.

Un express certificate, infatti paga flussi definiti a determinate scadenze (date di osservazione) condizionatamente al verificarsi di un evento (trigger o soglia bonus). A differenza dei cash collect però al momento del pagamento il certificato si estingue automaticamente, rimborsando anche il valore nominale (funzione autocallability); inoltre se l’evento trigger non si è verificato alla prima data di osservazione, alla n-esima data di osservazione l’importo addizionale sarà pari a n volte la prima cedola (effetto memoria). Si recuperano in sostanza tutte le cedole non distribuite in passato.

Gli express certificate sono anche conosciuti come Athena, nome commerciale di un intermediario molto attivo in questa tipologia.

Proviamo ad analizzare questo certificato DE000VP4V1G4

emittente vontobel, sottostante amazon.

Cedole semestrali del 3.49% (6.98% annuale) condizionate all’evento soglia bonus (2509.07).

prezzo di emissione 100€

data di valutazione: semestralmente, inizialmente 8 dicembre 2020 fino ad arrivare a 8 dicembre 2022

date di rimborso anticipato: semestralmente inizialmente al 15 dicembre 2020, da ultimo al 15 dicembre 2022

data scadenza 8 giugno 2023

strike 2509.07 (prezzo di riferimento iniziale del sottostante ossia amazon)

livello autocall e soglia bonus 100% strike quindi 2509.07

barriera 1630.90

Cedole ed autocallability

se ad una data di rilevazione, il prezzo del sottostante è pari o uguale a 2509.07 allora viene pagata la cedola ed il certificato si estingue rimborsando 100€ per certificato all’investitore.

Se ad una data di valutazione il sottostante è sotto il livello bonus (che coincide con autocall) allora li non verrà elargita la cedola, e non si estinguerà in ancitipo il certificato, ma la cedola non verrà persa infatti se in futura data di rilevazione il sottostante è pari o uguale alla soglia bonus verranno date n-cedole ed il certificato si estinguerà in anticipo.

Quindi il prodotto viene estinto anticipatamente prima della data di liquidazione se ad una data di valutazione il prezzo di riferimento del sottostante è pari o superiore al livello rimborso (che coincide con la soglia bonus)

Quindi se paga cedole questo certificato si estingue.

rimborso a scadenza come funziona

Se il certificato non viene rimborsato in anticipo e quindi non paga mai cedole in questo caso (dato che soglia bonus = soglia autocall) allora si arriverà a scadenza.

Alla data di liquidazione il prodotto verrà rimborsato come segue:

1. se il prezzo del sottostante è superiore alla barriera (1630.90) alla data di valutazione finale allora si riceverà l’importo nominale in questo caso 100€ a certificato.
2. Mentre se il prezzo del sottostante è pari o inferiore alla barriera (1630.90) alla data di valutazione finale allora si riceverà un importo calcolabile con questa formula 100 x (prezzo finale del sottostante/ strike). In tal caso l’investitore incorre in perdite e rischia di azzerare tutto il capitale.