Cos’è lo spoofing finanziario e come funziona?

Recentemente la banca di investimento JP Morgan è stata condannata a pagare una multadi 920 milioni $ per aver manipolato il mercato attraverso la tecnica dello “spoofing”. In questo articolo vediamo cos’è lo spoofing finanziario e perché è considerata una pratica illegale.

Per aiutarti a capire l’impattoche lo spoofing può avere sui mercati, ti mostrerò un esempio pazzesco, diventato leggendario.

Cos’è lo spoofing finanziario?

Lo spoofing, dall’inglese to spoofcioè “ingannare”, nasce in informatica come qualsiasiattacco hackerche impiega in varie maniere la falsificazione dell’identità. Ad esempio, modificando alcuni parametri, è possibile falsificare il mittente di un messaggio o l’identità di un host.

In ambito finanziario, il nome viene usato per indicare una tecnica di manipolazione del mercato, che ha l’obiettivo di ingannaregli investitori. Infatti, chi fa spoofing cerca di piazzare ordinidi acquisto o vendita di un determinato titolo, ritirandoliun attimo prima di eseguirli.

Lo scopo è quello di alterare la percezione del livello di domanda e di offerta di quello strumento finanziario, in modo da ingannare gli altri operatori circa l’andamento del prezzo. Oggi questa pratica è diventata sempre più sofisticata perché cerca di ingannare gli algoritmi di high-frequency trading (HFT).

Cosa significa? Oggi la gran parte delle operazioni sui mercati è gestita da computerche fanno tradingsulla base di alcune soglie di prezzo. Facendo spoofing, si ingannano tali software, che reagiscono alle nuove quantità di ordini in acquisto o vendita, piazzando a loro volta degli ordini.

Infatti tali algoritmi vedono un gran quantitativo di ordini a prezzi superiori o inferioririspetto a quello attuale e sono indotti a credereche ci sia un trend in atto su quel titolo. Essi iniziano allora a rispondere per tentare di sfruttare il trend.

Se ad esempio qualcuno immette una quantità fittizia altissima di ordini al ribasso, tutti questi algoritmi di HFT iniziano a loro volta a venderein massa, per tutelarsi e guadagnare in caso di discesa di prezzo. Il risultato è che così si influenza artificialmenteil prezzo del titolo su cui si sta operando. Il nuovo prezzo permette allo spoofer di fare profittitramite l’inserimento di nuovi ordini reali.

Fonte: Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti

Lo spoofing è illegale?

Il confine tra legalità e illegalità è in realtà sottile. Infatti, nulla vieta ai traders di inserire ordini e poi cancellarli. Il trader potrebbe aver semplicemente perso interesse per quel titolo o aver cambiato idea. Allora il discrimine che porta alla illegalità sta nella volontàdello spoofer di voler intenzionalmente ingannare il mercato.

Nella Anti-Spoofing Law, emanata nel 2010 in USA e contenuta nel Dodd-Frank act, si legge esplicitamente che compie reato chi crea una “false and misleading impression“ sui mercati. In particolare, l’ente che si occupa di verificare tali meccanismi è la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Naturalmente, è difficile per un legislatore capire le intenzioni di un trader. Per cui molto dipende dalla quantitàe dal valore degli ordini immessi.

La cosa interessante è che, nonostante laresponsabilità penale, alcuni grandi istituti finanziari continuano a praticare di nascosto lo spoofing. Ad esempio, nel 2018, tre banche europee – UBS, Deutsche Bank e HSBC – sono state accusate di manipolazione del mercato utilizzando schemi di spoofing e sono state multate. Stessa cosa per JP Morgan nel 2020 sul mercato dei Treasury e delle materie prime. Il motivo è che lo spoofing rimane una tecnica super profittevole per chi ha grosse disponibilità economiche.

Spoofing finanziario

La differenza tra spoofing e layering

Direttamente legato al concetto di spoofing c’è quello di layering. Quest’ultima tecnica è molto simile allo spoofing e infatti spesso viene confusa o assimilata ad essa. La verità, però, è che il layering funziona in un modo leggermente diverso, quindi vale la pena approfondirne le differenze.

Lo spoofing

Nello spoofing, un trader immette uno o più ordini in cima al book di negoziazione, in modo da creare una nuova migliore offerta. Poco prima di annullare tali ordini fittizi, lo stesso trader esegue un’operazione contro il trend fittizio. Il modello è manipolativo perché l’esecuzione avviene a un prezzo più favorevole di quello che il trader avrebbe probabilmente ottenuto in assenza degli ordini fittizi.

L’High frequency trader confida nel fatto che la sua elevatissima velocità operativa gli permetterà di cancellaretali ordini prima che siano eseguiti e, nel frattempo, di immettere un ordine di acquisto a prezzi che oramai saranno stati influenzati dalla pressione sul lato dell’offerta, traendo pertanto profittoa scapito degli altri investitori

Vediamo uno schema grafico riassuntivo:

Funzionamento dello spoofing

Il layering

Nel layering, invece, che letteralmente significa “stratificare“, il trader immette molti ordini su vari livelli di prezzo. A questo punto, il mercato tende ad aggiustarsi a causa dell’apparente cambiamento nelle quantità di domanda e offerta. Una volta che il prezzo si è quindi spostato, il trader cancellagli ordini precedenti e piazza quello reale contro mercato.

Ti lascio una spiegazione grafica:

Layering

Un esempio leggendario di spoofing

il 6 Maggio 2010,un evento eccezionalesi manifestò sui mercati, e fu talmente sconvolgente che ancora oggi ricordiamo quel giorno come uno più strani della borsa americana. La giornata era partita in modo normalissimo, con dei leggeri ribassiveicolati da cattive notizie sul diffondersi della crisi greca nella zona euro.

Ad un certo punto, però, alle 14.42, ci fu un crollo improvviso degli indici americani, che persero il10% in pochi secondi,in modo inspiegabile. Nel grafico vediamo il Dow Jones a titolo di esempio.

Il flash crash del 2010

Il deliriogenerale durò solo pochi minuti, in quanto in modo altrettanto inspiegabile quel flash crash si sistemò da solo, e i prezzi tornarono subito alivelli normali. Naturalmente, qualcosa o qualcunodoveva aver causato quel movimento anomalo, quindi partirono le indagini della SEC.

Alla fine si scoprì che ad aver creato quel putiferio fu una sola persona: Navinder Singh Sarao. Il tradertrentasettenne, manipolò il mercato piazzandoe poi cancellandoun ordine di 200 milionial ribasso. Questo scatenò la reazione degli algoritmi automatici di trading, che iniziarono a vendere senza sosta. Naturalmente Sarao fu arrestato, ma poi liberato dietro una maxi cauzione da 8 milioni $.

Navinder Singh Sarao

In sintesi

In questo articolo abbiamo capito cos’è lo spoofing finanziario e quali clamorosi impattipuò generare sui mercati. Poiché la pratica è illegale. vi sconsiglio di perseguirla.

Per investiredavvero con successosono ben altre le tecniche che vanno applicate. Se ti piacerebbe imparare ad investire in autonomia e ricevere istruzioni dettagliate su comegestire, creare e proteggere i tuoi soldi, ti consiglio di valutare ilcorso Piano A, punta di diamante della formazione finanziaria di Filippo Angeloni.

Non esitare a contattarci per prenotare una chiamata strategica qualora avessi bisogno di ulteriori informazioni.